套息交易的核心风险在于汇率的剧烈波动，这是其“阿喀琉斯之踵”。该策略的盈利基础是借入低息货币、投资高息货币以赚取利差，但整个过程都暴露在汇率风险之下。一旦融资货币（如日元）意外大幅升值，或目标货币（如新兴市场货币）急剧贬值，由此产生的汇兑损失将迅速侵蚀甚至完全吞没利差收益，并可能导致本金严重亏损。历史上，当市场预期逆转时，这种汇率风险会引发连锁反应。
更致命的风险来自于“交易平仓”引发的恶性循环。当市场环境恶化（例如融资国央行加息）时，大量套息交易者会同时选择平仓，即卖出高息资产、买回融资货币以偿还贷款。这种集中性的“买回”操作会进一步推高融资货币的汇率，导致尚未平仓的交易者亏损加剧，从而被迫加入平仓行列。这种“汇率升值→强制平仓→汇率再升值”的负反馈循环，能在极短时间内造成全球金融市场的剧烈震荡和流动性枯竭。
此外，套息交易还面临一系列复杂的综合风险。首先是政策风险，各国央行的货币政策转向（如加息或降息）会直接改变利差格局，使原有交易策略失效。其次是流动性风险，在市场恐慌时期，投资者可能难以按理想价格快速卖出资产或兑换货币，导致损失扩大。最后，信用风险也不容忽视，即所投资的高收益资产（如新兴市场债券）可能出现违约，导致血本无归。
